RingCentral – IT-компания с низкой оценкой
Дата публикации: 28.07.2024
RingCentral Inc #RNG занимается предоставлением корпоративных облачных решений для связи и совместной работы. Решения фирмы обеспечивают единую идентификацию пользователя, позволяют осуществлять связь в нескольких режимах, включая голосовую связь высокой четкости, видео, SMS, обмен сообщениями и совместную работу, конференц-связь, онлайн-встречи и факсимильную связь.
Компания является конкурентом Zoom #ZM, которая получила широкую популярность во времена ковида и массового перехода на удаленную работу. Но есть нюанс, если Zoom смог увеличить выручку в 6-7 раз и заработать кучу денег, которая до сих пор лежит на балансе (40% от капитализации), то RingCentral выгоды особо не получил, он как рос по выручке на 20% до пандемии, так и при ней продолжил, а прибыли он вообще не видел. Популярность получили только котировки RNG на бирже. В пике за 1 акцию просили (и кто-то давал) около 450$. С тех пор, обе компании предоставляющие ПО для связи, снизились в оценке в 10-14 раз. Если смотреть на коэффициенты и, конечно же, расчеты моей программы, то обе компании перепроданы относительно отрасли и темпов роста. Сравнение с историческими значениями не показательно из-за хайпа в период пандемии.
Несмотря на то, что Zoom прибыльный, с лучшей маржинальностью, тоже имеет недооценку и деньги составляют 40% капитализации, у него крайне слабые темпы роста (около 3%), накопленные средства безыдейно лежат на балансе и вообще, со стороны не видно, что у компании есть план дальнейшего развития. В общем, нет причин для устранения недооценки.
RingCentral отличается гораздо большей недооценкой и у него на горизонте есть события, которые могут его значительно переоценить. Рассмотрим подробнее.
Общие сведения (ТТМ в млрд $ США)
- Капитализация: 2.991 (при 32.45$ за акцию)
- Выручка: 2.253
- Операционная прибыль: -0.155
- Чистая прибыль: -0.139
- Свободный денежный поток: 0.313
График выручки и ЧП RingCentral
Квартальные данные RingCentral
У компании замедлились темпы роста, но вместе с этим улучшается операционная маржинальность. Свободный денежный поток устойчиво положителен с 2020 года. По прогнозам аналитиков, они могут стать прибыльными уже по итогам 2024 года.
Коэффициенты и темпы роста:
EV/S = 1.94, fwd EV/S = 1.69
P/E = - (из-за убытка), fwd P/E = 7.82 (у Zoom форвардное значение около 12)
В сравнении с сектором по fwd P/E стоит дешевле на 74%, а по fwd EV/S на 45%. Как писал ранее, сравнение с собственной исторической оценкой смысла не имеет.
При этом темпы роста RingCentral по выручке 7.71% против 6.19% среднего по сектору, по EPS 11.78% против 6.67% по сектору.
Маржинальность ТТМ: Валовая = 70.1%, Операционная = -6.9%, Чистая = -6.2%
График маржинальности RingCentral
С учетом выхода в прибыль ожидается операционная маржинальность более 14%.
Расчет по программе
Прогноз роста выручки 7.71% и EPS 11.78%
Расчетный EV/S = 4.61, что соответствует цене 88.5$ за акцию. Потенциал 172.8%.
По расчетным параметрам fwd P/E составит 21.3
Если сравнивать с Zoom, то прогноз роста выручки 4.06% и EPS 2.71%
Расчетный EV/S = 3.83, что соответствует цене 99.9$ за акцию. Потенциал 69%.
Возможные причины переоценки
Компания не платит на дивиденды, но с 2022 года выкупает акции с рынка. За последние 4 квартала провели выкуп соответствующий 10.5% капитализации, свободный денежный поток позволяет продолжать.
Сильная недооценка по темпам роста и коэффициентам. Сохраняет нормальные темпы роста в не самых лучших для себя условиях. Аналогичные компании стоят в 2-3 раза дороже, переход к прибыли поможет увидеть ценность. В начале года запустили новые продукт в том числе и с припиской ИИ.
По сути, тут напрашивает простой возврат оценки к средним значениям при выходе в прибыль, рыночек должен порешать.
Zoom же стоит дороже, при возврате к среднему его потенциал ниже, но тоже существенный. Байбэк проводит очень скромно, рост выручки на уровне инфляции и по прогнозам не лучше. Как итог, нет очевидного события для переоценки и с этой низкой оценкой можно зависнуть на неопределенный срок. Поэтому в таблицу «Битвы стратегий» добавляю RingCentral по 32.45$.
Обсудить и оставить комментарий можно по ссылке на пост - в Телеграме или Вконтакте.
Дата публикации: 28.07.2024
Поделиться материалом:
