Pfizer (PFE), черная полоса или возможность?
Дата публикации: 19.12.2023
Сегодня в номере будет Pfizer. Компания, которая не нуждается в представлении, известна всем со времен ковида. Одна из наиболее крупных биофармацевтических компаний.
Есть ощущение, что после ухода пандемийных доходов компания становится крайне неинтересной, котировки валятся, цена на многолетних минимумах. Есть ли смысл прикупить их себе? Вот об этом и подумаем.
Контекст текущей ситуации на рынках США
На прошлой неделе ФРС (аналог нашего центрального банка) снова оставил ключевую ставку без изменений. Но после решения по ставке заявления уже были более оптимистичные, мол обсуждали снижение ставки и прогнозируют 4,6% в 2024 г., а также снизили прогноз инфляции до 2,8% в следующем году. На этом позитиве почти все акции бодро росли, а основные индексы скребут исторические вершины.
Может показаться что момент покупок выбран крайне неудачно, но это не так.
1) Индекс S&P500 взвешен по капитализации компаний, в 2023 году почти весь рост индекса обеспечили 7 самых крупных компания. Остальные компании за исключением этих 7 за год выросли незначительно. То есть подавляющее большинство компаний далеки от своих максимумов.
2) Огромные деньги сосредоточились в облигациях. На фоне заявлений о планах снижения ставки их доходности припали. Можно предположить, что часть денежных средств будет перетекать на рынок акций.
3) Рецессии пока не видно, когда наступит неизвестно. Также неизвестны причины, длительность и глубина. Скорее всего, реагировать по факту событий более правильная тактика.
Также сейчас есть возможность сбалансировать портфель длинными облигациями, например, ETF TLT на двадцатилетние гос.облигации. В случае сильного негатива в экономике, есть хорошая вероятность ускоренного снижения ключевой ставки ФРС, что плюс для облигаций.
Последние важные события по Pfizer (PFE)
На пандемии заработали солидные деньги, но в последнем квартале стали списывать изготовленные запасы вакцин и лекарств от ковида, в связи с этим понесли убытки.
Заработанные на ковиде средства Pfizer пустил на покупку компании Seagen (43 млрд). Недавно получили все необходимые разрешения для завершения сделки.
Seagen на момент покупки имеет одобренные лекарства, годовую выручку 2,3 млрд $ и ожидаемым темпом роста выручки около 26,5%. Убытки по чистой прибыли по прогнозу должны стать прибылью в 2025 году. В pipeline на 3 фазе находится 9 исследований, на 2 фазе 18.
Pfizer понизил прогнозы на 2024 год: EPS 2,05-2,25, (консенсус 3,16), выручка 58,5–61,5 млрд (консенсус 63,07 млрд). Стремится обуздать издержки, для этого реорганизует бизнес на онкологический сегмент и 2 специализированных подразделения. Ожидает экономию около 4 млрд $.
Pfizer прекратила разработку экспериментальной таблетки для похудения на второй фазе из-за плохой переносимости. Сейчас это почти пустой и огромный рынок, но не судьба.
Собственные одобренные лекарства Pfizer обещают пока только стабильную выручку, в среднем около 3,6% роста в год.
Даже с учетом значительного падения цены акций по программе stodnes.ru не наблюдается недооценки (по темпам роста бизнеса). Плюс-минус сейчас адекватная цена, расчетный EV/S около 2.9, а текущий с учетом падения прибыли будет около 2,78.
В чем идея
При нормальной оценке по программе по темпам роста могут быть и другие факторы переоценки. Мы имеем:
- Forward P/E в районе 8.2-10.9, что весьма не дорого для рынка США. EV/S в районе минимума за 5 лет.
- Дивидендная доходность 5,81% или 1,64 $ в год при прогнозном EPS 2.05 вполне могут сохранить выплаты. А при снижении ключевой ставки, кому-то могут показаться очень заманчивыми почти 6% дивидендов.
- Огромный pipeline, где какие-то лекарства смогут не только заместить старые, но и прибавить выручку.
- Сейчас компания стоит в 1,5 раза дешевле, чем до ковида. Но потенциал за счет покупки Seagen значительно расширился.
В совокупности сейчас Pfizer это недорогая компания с большими дивидендами, которая сейчас в немилости широкого рынка из-за:
- Мощного падения ковидных выручки и прибыли.
- Хилых прогнозов на будущее.
- Пролета в модной борьбе с ожирением.
Гора исследований потенциально может что-то интересное родить, главное, чтоб не мышь.
На мой взгляд, соотношение потенциальных доходности и риска вполне хорошее. Не настолько все плохо, как кажется по графику котировок. Но мощной и, тем более, быстрой переоценкой здесь тоже не пахнет, скорее скучная история про дивиденды, «возврат к среднему» да и pipeline почти в подарок.
Добавляю этого гадкого утенка к себе в таблицу «Битвы стратегий».
До сего момента так получилось, что добавлялась одна компания в квартал в таблицу «Битвы стратегий» инвестиций против спекуляций по программе stodnes.ru. Хочу это исправить. Буду добавлять побольше новых компаний несмотря на факт того, что индекс S&P500 штурмует исторический максимум – show must go on.
Промежуточный результат по «Битве стратегий»:
- Инвестиции +50,4 (+16,8%). Все позиции еще открыты.
- Спекуляции +34,1. Из них +32,4 (+32,4%) зафиксированы (Google) и +1,7 (+0,8%) открыты.
По компаниям PayPal (PYPL) и Incyte (INCY) расчетные параметры не изменились, потенциал сохраняется.
По Alphabet (GOOGL) немного увеличилась маржинальность, а прогнозы аналитиков заметно отличаются от сдержанных расчетных. Поэтому расчетная цена находится в пределах 109-116 $/акцию, что близко к текущим.
Подписывайтесь на канал Stodnes в телеграме и Вконтакте, приглашайте друзей.
Дата публикации: 19.12.2023
Поделиться материалом:
