Отчет Incyte Corporation (INCY), есть ли потенциал роста?
Дата публикации: 08.11.2023
Это средней величины биофарм компания, которая уже коммерциализирует свои разработки, прибыльна, стоит дешево (по моей формуле оценки), может считаться защитной, так как производит жизненно необходимые товары.
Последний отчет вышел 1 августа 2023 год. С тех пор цена акций снизилась на 22%.
Рассмотрим его подробнее, посчитаем есть ли потенциал роста стоимости акций.
Incyte, биофармацевтическая компания, которая занимается открытием, разработкой и коммерциализацией терапевтических препаратов.
Финансовые показатели за 12 мес. (в млрд $ США)
- Капитализация: 13.37 (при 58.8$ за акцию)
- Выручка: 3.513
- Операционная прибыль: 0.444
- Чистая прибыль: 0.366
- Свободный денежный поток: 0.698
Квартальные данные на 1 августа 2023 года (в млрд $ США)
- Выручка: 0.955 (+22.3% г/г)
- Операционные расходы: 0.761 (+15.8% г/г)
- Операционная прибыль: 0.194 (+56.5% г/г)
- Чистая прибыль: 0.204 (+558.1% г/г)
- Свободный денежный поток: 0.299
Компания продолжает наращивать выручку от собственных продаж препаратов. Помимо этого, дополнительный вклад вносят Royalty (процентный доход от сторонних продаж) и не регулярные поступления средств от партнеров за достижение этапов разработки новых лекарств.
Вместе с выпуском отчета компания обновила информацию по стадиям разработки новых препаратов или показаний к уже одобренным лекарствам (pipeline). На текущий момент на 3 фазе находится 7 исследований, на 2 фазе 16. Успешное завершение исследований 3 фазы испытаний и зеленый свет от регуляторов – это новые точки роста компании.
Партнерами компании, из наиболее известных и крупных игроков, выступают Eli Lilly (LLY) и Novartis (NVS). Коллаборация с именитыми компаниями – это тоже некий маркер перспективности исследований. Они со своим опытом и компетенциями посчитали, что следует вложиться деньгами.
Jakafi – препарат, приносящий основную выручку компании (около 83%), стоит на 2-3 линии лекарств (используется, когда другие не помогли), а также при 1 хроническом и 1 остром показании. Можно сделать вывод, что это не те случаи, когда можно потерпеть или поднакопить денег и потом пролечиться.
Продажи основного лекарства растут около 11% по год к году. При этом есть Opzelura и Minjuvi, которые растут более 360% и 120%, но с низкой базы и их вклад в общую выручку пока незначительный.
График котировок акций компании Incyte и соотношение EV/S с 2014 года
График котировок акций компании Incyte вас может не впечатлить, по сути, это около 10 лет боковика, в основном в диапазоне 60-90$. Но вот оценка по EV/S с огромных значений планомерно улучшалась и сейчас добралась до приличных границ.
Денежная позиция за вычетом долга, которого практически нет, составляет 25.3% от капитализации. При ключевой ставке ФРС 5.5% дополнительная чистая прибыль от депозита составит 0.186 млрд $ (+5.29% от выручки и +50.82% от чистой прибыли за год).
Компания не проводит байбэк и не платит дивидендов.
Стоимость бизнеса и потенциал
Текущие коэффициенты: EV/S = 2.84 (P/S = 3.81), P/E = 36.53
Форвардные: EV/S = 2.28 (P/S = 3.19), P/E = 13.3
Маржинальность: Валовая = 93.2%, Операционная = 12.6%, Чистая = 10.4%
Прогноз роста выручки 11.7% и EPS 14%. В разных источниках значения разнятся, для расчета я использую более консервативные значения.
Расчетный EV/S = 7.16, что соответствует цене – 148.2$ за акцию. Потенциал 152%.
На мой взгляд
- Получился какой-то дикий потенциал, хотя показатели стабильные, прогнозы умеренные, о каких-то сильных негативных событиях информации я не видел.
- Несмотря на хорошее количество исследований, компания позволяет себе оставаться прибыльной. Накопленные средства могут быть потрачены на сделки слияния и поглощения, а пока они будут приносить свои проценты.
- Еще закрадывается мысль, что компанию может выкупить один из партнеров.
- К стандартным рискам бизнеса можно добавить возможное гос. регулирование цен на лекарства и непредсказуемость результатов исследований.
- Возможно, денежная позиция в 25% капитализации искажает представление о цене бизнеса, по текущим коэффициентам P/S и P/E дешевизны особо нет. Или это просто забытый небольшой биотех, который выпал из информационного поля.
Всегда есть шанс, что мы чего-то не знаем и Incyte будет стоить еще дешевле. Но лично я считаю, что при дальнейшем падении котировок форвардные показатели будут совсем смешными. Такое может случится при общем обвале рынка, а пока его нет. Соотношение риск/доходность выглядят очень привлекательно.
Заношу компанию в таблицу битвы стратегий инвестиций против спекуляций по программе stodnes.ru, несмотря на тень рецессии – show must go on.
Но вы думайте сами. Весь текст – это «мысли вслух» автора, а не инвестиционная рекомендация.
Эту статью я написал 28 сентября 2023 года и опубликовал в телеграме, а на сайт занести забыл. Тогда цена акций была около 58,8$, по которой я и покупал. После этого цена снижалась до 52$, на текущую дату около 54$. В таблице цена указана на дату покупки и публикации статьи в телеграме.
Подписывайтесь на канал Stodnes в телеграме и Вконтакте, приглашайте друзей.
Дата публикации: 08.11.2023
Поделиться материалом:
